一位匿名加密货币基金经理指出，当前比特币市场下行周期与2022年的周期存在显著差异，加密对冲基金已难以通过现货-期货基差套利获得过去那种稳定收益。该套利策略通常采取“买入现货、卖出期货”的方式捕捉价差，此前在扣除基于SOFR的资金成本后，该策略曾实现5%-10%的年化收益。然而，随着利率上升和散户期货参与度下降，相关价差持续收窄。数据显示，目前比特币年化资金费率约为2.9%，低于3.7%的SOFR基准，这意味着自2026年2月该利差已转负。这一趋势最早可追溯至2025年2月散户市场参与度开始回落。基金经理警告称，随着套利收益蒸发，部分加密对冲基金可能选择观望等待，而部分需要应对赎回压力。
